2014年3月份我國大口徑方鋼管產(chǎn)量7025萬噸，同比增長2.2%，日均產(chǎn)量226.6萬噸，環(huán)比1-2月份日均產(chǎn)量增長2.2%;1-3月份我國大口徑方鋼管產(chǎn)量20270萬噸,同比增長2.4%;3月份我國生鐵產(chǎn)量6155萬噸，同比下降0.9%;1-3月份我國生鐵產(chǎn)量17970萬噸，同比增長0.1%;3月份我國大口徑方鋼管產(chǎn)量9507萬噸，同比增長5%;1-3月份我國大口徑方鋼管產(chǎn)量26141萬噸，同比增長5.3%。;3月我國出口大口徑方鋼管676萬噸，較上月增加196萬噸，同比增長28.03%;1-3月大口徑方鋼管累計出口1833萬噸，同比增長27%;3月我國進口大口徑方鋼管125萬噸，較上月增加27萬噸，同比增長1.63%;1-3月大口徑方鋼管累計進口359萬噸，同比增長11.3%;3月，我國進口鐵礦砂及其精礦7396萬噸，較上月增加1272萬噸，同比增長14.58%;1-3月累計進口鐵礦砂及其精礦22201萬噸，同比增長19.4%;進口均價每噸781.9元，同比下跌8%。
三月下游補庫疊加開工旺季：正如我們二月份數(shù)據(jù)點評中所闡述的當月鋼產(chǎn)量大幅抬升并不是需求帶動的拉動，而是企業(yè)為避免進一步的損失，短期加速去原材料存貨所致。但這樣的高產(chǎn)量并不會持久，當高價原燃料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品后，減產(chǎn)開始進行。這也是三月中上旬從協(xié)會旬報口徑看重點企業(yè)大口徑方鋼管日產(chǎn)量由180萬噸下降到165萬噸左右主要原因。但去庫存過程中，不可避免出現(xiàn)存貨超調(diào)的情況。經(jīng)歷了去產(chǎn)成品存貨超調(diào)對三月中上旬旺季的壓抑后，下旬配合需求回升，開始大口徑方鋼管價格“熊市反彈”，企業(yè)隨之逐步復產(chǎn);出口增長符合預期：出口環(huán)比好轉(zhuǎn)一方面由前期可觀的國內(nèi)外價差推動，另一方面北半球主要大口徑方鋼管消費國在3月份逐步進入開工旺季，大口徑方鋼管需求量回升。此外2月份春節(jié)因素也使得出口可比基數(shù)偏低;礦石進口維持上升趨勢：中國鐵礦進口量同比大幅度上升并不代表需求也有如此強勁表現(xiàn)，鐵礦石進口量提升主要來自于澳洲等地新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，低成本鐵礦石向國內(nèi)傾銷幅度遠高出大口徑方鋼管行業(yè)產(chǎn)量上升，這意味著同期大量高開采成本鐵礦遭遇替代，目前來看對價格最為敏感的承德和朝陽地區(qū)部分國內(nèi)鐵礦已經(jīng)面臨退出市場壓力。行業(yè)邊際采選成本中長期繼續(xù)下行的局面依然持續(xù);對于行業(yè)未來的研判：
大口徑方鋼管價格缺乏上漲的持續(xù)力：本輪大口徑方鋼管價格的“熊市反彈”的基礎是需求旺季疊加前期存貨超調(diào)，即在產(chǎn)成品和原材料大幅度減少之后，增加采購補充庫存會引發(fā)大口徑方鋼管需求短期增加的現(xiàn)象，即所謂的大口徑方鋼管價格“熊市反彈”，大口徑方鋼管企業(yè)隨后開始復產(chǎn)。但需求階段復蘇并不能維持，隨后長時間的需求低迷使大口徑方鋼管企業(yè)重新步入新一輪去庫存化階段周期�，F(xiàn)在唯一加入的變量來自于是否存在短期的刺激政策出臺。但我們認為最有可能出現(xiàn)的情況是政府高頻度提到刺激政策以穩(wěn)定市場情緒，這樣的手段目的在于在一定程度上減少間接傷害(系統(tǒng)性風險)，而不是讓泡沫再度膨脹。鑒于國內(nèi)杠桿率已經(jīng)高企，且市場情緒脆弱，泡沫一旦再度膨脹，引發(fā)的將會是對資產(chǎn)的大規(guī)模拋售，而非購入，后果很可能使投機活動崩潰，而非經(jīng)濟重拾活力。因此我們認為目前虛妄的刺激預期兌現(xiàn)的可能性較低，大口徑方鋼管價格在未來一段時間由于需求平復和鐵礦等成本要素因產(chǎn)能周期釋放而重新走弱的影響下，將再度回落;港口鐵礦石風險暫時解除：港口鐵礦石庫存一般與鐵礦石進口量呈正相關關系，今年第一季度鐵礦石進口量環(huán)比增加1.4%，不足以解釋港口在一季度內(nèi)上升80%的事實。我們認為鐵礦石貿(mào)易中的利差、匯差套利行為造成了這一畸形情況的發(fā)生。隨著鐵礦石進口資質(zhì)的放開，越來越多的參與者加入這一行列。這樣的盈利模式驅(qū)動鐵礦石庫存目前仍處于膨脹期，在這一期間，雖然有短期的人民幣快速貶值刺穿盈利模式的風險，但近期似乎人民幣貶值的勢頭已經(jīng)得到遏制，融資鐵礦重新趨于穩(wěn)定。在這一模式?jīng)]有得到徹底改變之前，由于利潤的存在，套利規(guī)模擴大可能將使得鐵礦石庫存繼續(xù)膨脹，從而演變成一種變相需求，緩沖部分鐵礦石供給周期擴張的壓力，但是從另一方面看如果套利模式無法為繼時，巨量的庫存坍塌對價格也會造成超常的沖擊，這樣的遠慮并未完全消除。
